首页 资讯 关注 科技 财经 汽车 房产 航行 出行

热评

关于市场 这是全球最大公募基金创始人的五个大胆判断

来源:未知 作者:admin 人气: 发布时间:2019-06-07
摘要:新闻中心※来源:华尔街见闻 摘要:全球最大公募基金 Vanguard 创始人 Jack Bogle 给出了未来十年美国市场的五大预测,核心主题是美股和美债市场会进入一个相对低回报的时期,风险溢价也会缩窄。这样的时代有利于被动投资,主动投资会因低回报率和高费用开支
新闻中心※来源:华尔街见闻

摘要:全球最大公募基金 Vanguard 创始人 Jack Bogle 给出了未来十年美国市场的五大预测,核心主题是美股和美债市场会进入一个相对低回报的时期,风险溢价也会缩窄。这样的时代有利于被动投资,主动投资会因低回报率和高费用开支而承压。

未来十年的美国股市仍是全球领先指标,但别指望高额回报率了?这是全球最大公募基金 Vanguard 创始人的「合理预期」。

现年 88 岁的 Jack Bogle 于 1975 年创立了专注于指数型被动投资的 Vanguard 基金公司,目前资产管理规模高达 4.5 万亿美元,稳居行业龙头地位。他在今年秋季更新了《长赢投资》(The Little Book of Common Sense Investing)第十版,被誉为全球指数基金教父。

Bogle 一直认为指数型被动投资是真正立足长远的价值投资,曾在本月初批评洲际交易所推出的 FANG + 指数期货迎合赌徒心理,「任何诱惑投资者进行短期投机交易的都是输家心态」。在接受 CNBC 和 Morningstar 等财经媒体採访中,他也给出了 2018 年以后的五大全球投资预测。

1、 美股相比于全球市场更安全

Bogle 认为,美国股市仍是全球市场的先行指标,虽然全球经济今年进入「携手复甦」的利好模式,但未来十年不存在比美国还好的市场。投资股市在本质上是押注企业的盈利能力,美国公司非常具有创新和企业家精神。在长期来说,投资美国之外市场的回报率不能保证很高。

CNBC 统计发现确实如此。标普 500 指数在过去 10 年的平均年化回报率为 8.04%,而明晟 MSCI 新兴市场指数的同期回报率仅为 1.73%,除去美国和加拿大的明晟 MSCI EAFE 回报率为 2.01%。

不过上述三大指数今年分别累涨 17.45%、33.17% 和 21.38%,即美国之外的指数回报率跑赢了标普大盘。不少分析师的解释是全球终于迎来了久违的广泛经济复甦,标普 500 的预期市盈率超过 24 倍,也令寻求更高回报的资本转移到北美以外的地区。

2、美股进入一个相对低回报的时期

Bogle 计算股市回报率採用两个指标,即企业盈利增长加股利收益率的投资回报,以及与股票估值相关的投机回报。他认为,未来十年的美股名义回报率无法重现过去几十年的超高回报率 10%。

当前企业的盈利增长为 6%,但未来十年会降至 4% 才能符合典型的经济周期。未来的股利殖利率(dividend yield)会降至 2%,小于历史均值 4.4%,加总可得投资回报为 6%。

从投机回报来看,美股估值虽然没到极端高位,但标普 500 本益比接近 25 倍也高于历史均值。预计到 2020 年时的本益比会降至 18-20 倍,也会拖累名目回报率降低 2 个百分点。因此得出了未来 10 年美股的年化回报率为 4% 的结论。

3、未来十年的债券组合回报率为 3%

Bogle 假设的债券投资组合包括 50% 的美国十年期国债,当前殖利率为 2.2%,另有 50% 的长期可投资级企业债券,当前殖利率为 3.9%。未来影响债券收益的唯一因素是票面利率,因为大部分投资者还是会选择持有债券直至到期,不会频繁换手。

从历史数据来看,长期股市回报率是 9%,债券回报率是 6%。由此可知,未来十年的债券回报率不仅低于历史均值,与股市之间的风险溢价也会收窄。

4、主动投资会因低回报率承压

Bogle 认为自己参与开启的指数型基金革命(index revolution)是重塑投资生态的最大力量。当前 41% 的股票资产都是被动投资者持有,这一比例还在增长。

典型主动投资股票基金收取 2% 的管理费,如果未来美股回报率只有 4%,主动投资对大多数人来说不可接受。相比之下,指数型基金管理费只有 5 个基点,等于投资者享受 3.95% 的回报率。

这会产生一个有趣的现象,即未来 75% 股票与 25% 债券的主动投资组合,回报率反而不如 25% 股票和 75% 债券组成的指数型组合。低回报率也会令金融服务行业重新思考费率架构。

责任编辑:admin