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Fed暗示6月升息 美债殖利率飙涨!「紧缩恐慌」再现?

来源:未知 作者:admin 人气: 发布时间:2019-05-30
摘要:编译张正芊 Fed主席叶伦。(来源:AFP) 美国联準会 (Fed) 週三 (18 日) 公布上个月货币政策会议纪录,显示决策委员不排除 6 月升息。美国基準 10 年期公债殖利率应声跳升,创 5 个月来单日最大涨幅。令人担忧 2013 年的「紧缩恐慌 (Taper Tantrum)」恐再度上演
编译张正芊


Fed主席叶伦。(来源:AFP)

美国联準会 (Fed) 週三 (18 日) 公布上个月货币政策会议纪录,显示决策委员不排除 6 月升息。美国基準 10 年期公债殖利率应声跳升,创 5 个月来单日最大涨幅。令人担忧 2013 年的「紧缩恐慌 (Taper Tantrum)」恐再度上演。

Fed 的 4 月份会议纪录显示,大部分决策官员準备好在经济改善的情况下,在 6 月份就会升息。消息显然出乎市场意料,因直到上週大多数人仍排除 6 月升息可能性。美元因此闻讯暴冲至 1 个月新高,10 年期美债殖利率更大涨 12.3 个基点,创去年 12 月以来单日最大涨幅。

2013 年爆发的「紧缩恐慌 (Taper Tantrum)」痛苦回忆,源于该年 5 月 Fed 主席伯南克 (Ben Bernanke) 仅仅暗示即将缩减量化宽鬆 (QE) 措施收购公债规模,便引发债市恐慌蔓延,10 年期美债殖利率在短短 4 个月内飙涨了 140 个基点。

《MarketWatch》报导,儘管这次美债殖利率涨势与 2013 年相似,但分析师们指出,今日市场与 2013 年有若干基本上的不同。首先,当年伯南克的发言引发通货膨胀预期骤降,因投资人担忧紧缩的过程,恐伤害经济成长及拉低通膨;但今日则未见到这种情况。

BMO 资本市场利率策略师 Aaron Kohli 指出,即使这回 Fed 想暗示未来有通膨过高的风险,但市场估价距离这样的可能性还很遥远。殖利率曲线反映的通膨风险溢价仍微不足道,市场对于未来通膨的看法同样低迷。

另一方面,从技术面来看,美国公债殖利率可拆分为「风险中立」的部分,即预测在债券到期前的美国联邦基金利率水準;以及「期限溢价」的部分,即反映其他力量对殖利率的影响,包括通膨预期。


美国10年期公债殖利率期限溢价走势图。

而 Capital Economics 便认为,美国公债殖利率除了受到升息预期影响,还持续受到其他力量所压制,从上图来看,10 年期美债殖利率的「期限溢价」近期已崩至 50 多年来最低水準。

最后,今日情况与 2013 年不同的是,国外对于美国公债的需求应能持续打压美债殖利率涨势。由于目前欧洲及日本陷入超低利率及负利率,驱使投资人逃往殖利率相对仍高的美国公债。根据统计,3 月份国外对于美国长期公债的需求达到 236 亿美元,创 4 个月来新高。

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